天津大棚熱鍍管產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期如何運(yùn)轉(zhuǎn)?
如果我們想通過對庫存的跟蹤來發(fā)現(xiàn)供需的變化，觀察包括上游鋼廠、中間鋼貿(mào)、下游終端三個
環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈庫存，才能收獲最真實(shí)準(zhǔn)確的反映。其中，鋼廠和下游庫存往往以銷售經(jīng)營為主、投
機(jī)為輔，而鋼貿(mào)庫存以投機(jī)為主、經(jīng)營為輔。我們可以將用來平滑銷售與生產(chǎn)階段性錯配的經(jīng)營部分
定義為安全性庫存，將囤貨待售賺取價差的投機(jī)部分定義為投機(jī)性庫存。安全性與投機(jī)性庫存對需求
波動產(chǎn)生放大或縮小作用，從而產(chǎn)生“被動補(bǔ)庫-主動去庫-被動去庫-主動補(bǔ)庫”的庫存周期。2013
年3月-2017年1月，以被動補(bǔ)庫為起點(diǎn)，共有四輪完整周期，每輪約1年，除了首輪彼時需求預(yù)期尚可
，庫存中樞趨勢向上外，之后三輪，在中長期需求悲觀穩(wěn)定預(yù)期下，皆在往下。相應(yīng)地，各環(huán)節(jié)庫存
同比指標(biāo)中樞依次按輪遞降。因此，庫存周期運(yùn)行方向與需求呈正相關(guān)關(guān)系。
回歸當(dāng)下：天津大棚熱鍍管庫存整體高度已起，且向中下游聚集
年初時段，鋼廠和鋼貿(mào)庫存都經(jīng)歷同比大幅提升，下游終端庫存同比增速仍處負(fù)值區(qū)間，這應(yīng)源
于年初供需預(yù)期良好，但此格局持續(xù)較為短暫。在近期新一輪地產(chǎn)限購政策啟動、貨幣寬松周期結(jié)束
預(yù)期以及PPI與CPI巨大分化共同作用下，中長期需求悲觀預(yù)期權(quán)重再次提升。隨之，下游終端庫存同
比去化速度放緩，鋼貿(mào)庫存居高不下，而鋼廠庫存在生產(chǎn)行政受限情況中觸頂走低。全產(chǎn)業(yè)鏈庫存整
體高度已起，且?guī)齑嫦蛑邢掠苇h(huán)節(jié)聚集，補(bǔ)庫動機(jī)或?qū)⑾魅酢?/font>
